剑指光储融合 光伏巨头欲打造新增长引擎

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

“五一”假期前夕，晶科能源（688223.SH）、光储光伏隆基绿能（601012.SH）、融合晶澳科技（002459.SZ）、欲打引擎天合光能（688599.SH）相继披露2025年及2026年一季度“成绩单”。造新增长财报显示，剑指巨这四家光伏巨头仍处于亏损状态，光储光伏但均已升级长远发展战略，融合将光储融合作为核心突破口，欲打引擎着力打造全新增长引擎。造新增长

在新能源融合集成、剑指巨绿电直连、光储光伏零碳园区等政策落地的融合背景下，叠加终端用能加速向电气化、欲打引擎绿色化升级，造新增长上述四家企业持续开拓多元应用场景与新业态，加速从传统产品制造商向综合能源解决方案服务商转型。

TrendForce集邦咨询分析师王建向《中国经营报》记者表示，在电力市场化交易背景下，单纯卖硬件已难获利，需要通过光储一体化解决消纳痛点、深耕工业园区或数据中心等终端场景，才能获得系统溢价。这种从“设备供应商”到“能源服务商”的转变，不仅通过服务建立了竞争护城河，也让企业从单纯的制造业逻辑跨越到长期运营逻辑，是穿越周期的核心底牌。

业绩反转尚需时日

受市场供需失衡影响，光伏企业仍普遍亏损。

2025年，晶科能源、隆基绿能、晶澳科技和天合光能虽仍居光伏组件出货第一梯队，但全年归母净亏损分别为68.82亿元、64.2亿元、46.08亿元和70.31亿元，合计亏损近250亿元。

纵观上述四家企业年报，2025年受产品价格持续低位运行、第四季度硅料及银浆等原材料成本上行拖累，叠加海外贸易壁垒加码，企业盈利水平持续承压。同时，国内新能源电力全面入市，进一步加剧了行业需求的下行压力。

有观点认为，2026年全球光伏市场增速可能有所放缓，部分市场需求面临不确定性，预计2027年起重回正增长轨道。

在此背景下，光伏龙头纷纷下调组件出货目标。其中，晶科能源将2026年组件出货目标定为75—85GW，隆基绿能设定约80GW；两家企业2025年组件出货均超过86GW，2026年目标较上年均出现明显下调。

不仅如此，受银价大幅上涨等因素冲击，上述四家企业2026年一季度依旧延续亏损态势。其中，晶科能源、隆基绿能、晶澳科技单季亏损均超10亿元；天合光能因公允价值变动收益对冲主业亏损，亏损幅度相对较小，单季归母净利润亏损2.83亿元。

2026年1月，天合光能推出限制性股票激励计划及员工持股计划，设定2026年净利润不低于2亿元的业绩考核目标。该公司在年报中直言，2026年光伏行业将经历结构性深度整合，行业市场集中度有望进一步提升，并确立“扭亏增盈”为年度经营方针。

隆基绿能董事长、总经理钟宝申在业绩说明会上坦言，公司对组件业务三季度实现盈利抱有充足信心，当前市场条件已逐步成熟。他同时表示，2026年行业产品价格与成本环境将优于去年，经过两年激烈的市场竞争，光伏行业负毛利的情况将会得到改善，整体局面好转。

晶澳科技方面也在业绩说明会上表示，虽然2026年一季度仍处于亏损区间，但公司已锁定全年扭亏为盈目标。随着技术迭代升级、供应链持续优化及海外产能逐步释放，若后续市场行情回暖，公司有望在第三、四季度实现单季盈利。

王建告诉记者，2026年是光伏行业从内卷转向供需再平衡的转折年。经过前两年的调整，二三线厂商的落后产能基本出清，头部企业在完成资产减值计提后，正凭借BC、TOPCon等高效技术溢价实现报表修复。虽然全球贸易壁垒和国内消纳压力依然存在，但产业链价格已告别非理性下跌，盈利模式正从规模扩张向技术溢价回归。

SMM硅基事业部高级分析师陈家辉在接受记者采访时表示：“2026年谈光伏全行业扭亏为时尚早，但阶段性的拐点已经到来。当前，光伏行业仍处于供需错配、价格内卷、企业亏损出清阶段。透过年报可以发现，有几家头部企业已经开始增加研发费用，后续企业有望更早地享受到技术红利，通过提质增效方式走出价格内卷阴霾。”

陈家辉进一步表示，展望后市，光伏行业库存去化节奏、行业反内卷政策落地力度、新技术渗透速度以及海外出货溢价空间，将成为研判行业业绩拐点能否如期兑现的核心变量。

加速战略转型

主业盈利承压之下，战略转型已成为光伏企业谋求突围的共同选择。

2025年年报显示，天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能均将光储融合提升至重要战略位置，纳入企业长远发展布局。四大巨头不仅集体将储能业务打造为第二增长曲线，更立足终端用能新场景、新业态布局，提供综合能源解决方案服务。

陈家辉表示，光储融合是行业发展的必然趋势。单一组件制造已经陷入低毛利甚至亏损困境，龙头企业纷纷从“卖产品”转向“卖方案”，光储融合成为现阶段行业破局的最佳选择。

依托在光伏领域积淀的渠道、品牌与客户资源，四家企业纷纷延伸布局储能业务。

晶科能源品牌副总裁钱晶在接受媒体采访时坦言，光伏与储能客户重合度近40%，业务协同基础深厚。

在储能赛道布局上，四家企业均以储能系统为核心发力点，但经营模式以及细分环节布局有所差异。

其中，晶澳科技注重战略合作，采取轻资产、快周转的稳健布局策略。而天合光能、晶科能源重资产特征更加明显，并布局自有电芯产能。

公开资料显示，天合光能2025年年底电芯产能增至20GWh，2026年规划电芯产能20GWh—25GWh，配套储能系统产能40GWh。截至2025年11月，晶科能源已具备17GWh储能系统产能、5GWh电芯产能，预计2026年年底储能系统产能将突破30GWh。

隆基绿能入局储能时间相对较晚，但规划目标明确。其计划用五年左右时间让储能业务体量比肩光伏，同时明确“不涉足电芯制造”。

2025年，天合光能、晶科能源的储能出货量分别突破8GWh、5.2GWh，并力争2026年出货量翻倍增长；隆基绿能则定下2026年储能系统出货6GWh的经营目标。

值得关注的是，天合光能已将储能业务纳入主营业务分类核算。2025年，该公司储能业务实现营收42.8亿元，同比增长83.30%，毛利率14.69%。

海外市场是上述四家企业拓展储能业务的核心阵地。目前，天合光能、晶科能源、晶澳科技均以海外出货为主。以天合光能为例，2025年储能海外出货占比超60%。2026年4月，隆基绿能发布“2830规划”，明确在2028年年底前，于全球重点光储一体化市场布局30个全能型本地化服务中心，深耕海外渠道。

在新能源消纳需求提升、电网安全保障加码、低碳用能政策约束等多重因素驱动下，叠加AI数据中心、零碳园区、微电网等新兴应用场景持续涌现，打造光储系统集成能力、综合能源解决方案服务能力，已是光伏企业立足长远发展的核心竞争力。

从战略定位来看，晶科能源持续推进从“产品提供商”向“综合能源解决方案提供商”转型；天合光能则向光储智慧能源解决方案服务商升级。

隆基绿能也明确了转型路径，推进公司从“光伏产品提供商”向“光储融合系统解决方案服务商”，再向“绿色能源综合解决方案服务商”跨越。晶澳科技则提出，稳固光伏主业基本盘，以储能与智慧能源为双引擎，推动企业向全场景绿色能源服务商转型。

王建表示：“从‘设备供应商’到‘能源服务商’的转变，不仅通过服务建立了竞争护城河，也让企业从单纯的制造业逻辑跨越到长期运营逻辑，是穿越周期的核心底牌。”